江南,

按巴菲特的投资逻辑，看回A后的汉能值不值得投

众叛亲离，在宣布200多天后，科创板在上海正式开板。

科创板的推出，一个明白的导向就是倡导价值投资，良多基金也明白认为，投资科创板要有中持久思惟，需要苦守“价值投资”理念。

谈到价值投资，价值投资信徒最多的，是价值投资界现任掌门“巴老”——巴菲特。曩昔40年里，巴菲特能够做到年均20％的报答率增速，让无数投资人顶礼跪拜。可以或许连结伯克希尔资产持久增加的秘籍，是巴菲特焦点的投资逻辑和理念，所以也值得被市场合传颂。

假如用巴菲特的逻辑，来评价中国今朝的一个备受热议的标的——私有化美满完成，并酝酿回A的汉能，不掉为一件很成心思的工作。由于在被做空停牌4年的时候里，汉能损失了本钱订价的窗口。在这个时候点上，很是值得用巴菲特的投资理念，来测验考试解读一个被暂没法经由过程公然竞价评估的标的。经由过程抽丝剥茧，对待汉能的实在质地，对其回A后的投资操作具有指点意义。

本文就从巴老投资的五年夜焦点逻辑重点动身，还原汉能是不是具有价值投资属性。阐发之前，先有两个条件，一是，汉能4年前曾遭受过歹意做空，事迹遭到了停牌等系列影响发生了巨幅波动，我们在评判进程中不再赘述，尽量剔除外部身分影响；二是，我们所有的定性阐发，都来自今朝公然消息，连系巴菲特投资五个维度进行判定。

维度一：“空间”，汉能具有多年夜的市场前景？

光伏能源的手艺线路分为两条，薄膜发电手艺是此中之一。同别的一条线路晶硅发电比拟，薄膜电池因为理论效力高、材料耗损少、制备能耗低等被称为第二代太阳能电池手艺。

薄膜手艺具有着先本性的劣势，特别是在柔性衬底上制备的薄膜电池，可卷盘曲叠、不怕摔碰、分量轻、弱光机能好等劣势。也恰是这类劣势，打开了将来光伏在利用范畴的可挪动空间，具有宽阔的市场前景。

按照业内猜测，跟着转换效力不竭晋升，将来光伏发电市场薄膜电池份额必将会较着增加，薄膜电池行业增速将继续高在晶硅电池行业增速。

此中，汉能作为首要发力的铜铟镓硒（CIGS）薄膜太阳能电池，易构成杰出的背电极和高质量的PN结，较轻易制成柔性组件，同时转换效力也十分抱负。今朝，CIGS薄膜太阳能电池的尝试室转换效力已达21．7％，冠军组件转换效力到达18．72％。

基在CIGS薄膜电池可卷盘曲叠、不拍摔碰、分量轻、弱光机能好等劣势，一旦薄膜电池组件效力与晶硅电池相差无几，其性价比将是无可对比的。同时，CIGS电池材料耗损少、制备能耗低、组件出产可在一个车间内完成，本钱劣势正在逐步闪现。

按照国际出名征询机构埃森哲所做的猜测，到2020年，全球薄膜太阳能可开辟市场范围为114万亿，中国将跨越20万亿。跟着年夜范围出产后良品率晋升和优化后出产本钱的下降，薄膜电池将愈来愈具有合作力。

维度二：“护城河”，汉能的龙头地位表现在何处？

看一个企业是不是具有龙头地位，首要表现在焦点手艺、专利、尺度方面，落脚点是财产化。

在薄膜发电范畴，假如说汉能不称龙头，没有企业敢成为龙头，由于深耕薄膜发电范畴，汉能用信心、苦守在手艺和市场领先太多。

这类苦守源在汉能李河君对能源革命的判定。正如他同媒体交换时所说，薄膜太阳能素质上是能源革命，经由过程手艺手段实现。人类几千年来都是烧煤、石油，获得的能量的转换率1至2瓦，此刻经由过程薄膜太阳能能够到达30瓦以上，数目级改变了。

汉能的龙头地位安稳，第一就是表现在体量范围上。在产能结构上，汉能已构成一家独年夜的场合排场。最近几年来，经由过程在湖南、广东、山东等地投资扶植了太阳能薄膜发电财产研发制造基地，汉能薄膜电池总产能已跨越了3吉瓦。同时，汉能在全球进行电站资本开辟，已与新疆、内蒙古、宁夏、江苏、海南、山东、河北等省区和欧洲多国签定了约10吉瓦的太阳能薄膜电站扶植和谈。

其次是从手艺壁垒上，汉能在2012－2014年间前后收购了Solibro、MiaSolé、GlobalSolarEnergy、AltaDevices四家具有领先薄膜太阳能手艺的海外公司，经由过程消化整合和自立立异，敏捷占据了薄膜太阳能财产的制高点。经由过程并购手段完成手艺贮备以后，汉能延续自立研发，接收并购手艺而且再次晋升研发实力。当前，焦点设备的设想和制造也慢慢从海外转移到国内，设备国产化、团队当地化获得快速进展，汉能量产设备零件国产化率已接近100％。

当前，汉能具有砷化镓薄膜单结电池研发转换率和单结砷化镓GaAs薄膜太阳能量产组件冠军转换率别离到达29．1％和25．1％，占有两项世界记载，领跑高效太阳能薄膜电池范畴。汉能子公司Solibro制造的博璃基年夜面积铜铟镓硒（CIGS）薄膜量产组件冠军转换率到达18．72％，子公司MiaSolé依托溅射法制造的柔性铜铟镓硒薄膜组件，研发转换率到达19．4％，均为今朝全球最高程度。

正如李河君暗示，立异型企业的四个阶段“冷笑你，思疑你，相信你，最初一步就是加盟����APP”。正由于当前市场的不相信声音，反而使得汉能没有敌手。范围和手艺的两重领先劣势，让汉能在薄膜发电范畴成为当之无愧的世界级龙头地位，具有“护城河”壁垒。

维度三：“简单”，集中做好一件事

可以或许做年夜的企业都是专注的。在这个进程中，需要极年夜的耐烦去培育市场和教育市场。

薄膜太阳能成长到今天，已和人们的平常糊口越走越近，愈来愈深切。这几年，人们对薄膜太阳能的理解和接管水平，已产生了极年夜转变。这和汉能心无旁骛，专注在薄膜发电范畴的苦守和市场培育是分不开的。而汉能对薄膜太阳能的苦守，是来自在洁净能源、绿色能源的初心不变。

汉能从2009年最先做薄膜一向至今，从未改变。由于高端设备制造，素质上就是靠手艺、靠银子和靠时候，要专注、要苦守。经由过程苦守，汉能的高端设备制造具有了范围化产线交付能力。汉能把握了全球领先的薄膜太阳能手艺，而且具有自立的高端设备制造能力，手艺成熟、利用潜力庞大。

汉能延续深耕薄膜发电范畴，截至今朝，汉能全球累计专利申请跨越一万件，重大的专利体量，也恰是专注的表现。

维度四：“增速”，增加性若何？

一家科技公司假如没法让产物走入人们的平常糊口，那末改变世界也就无从谈起。在能源范畴，将来的散布式和挪动式将成为趋向。汉能的潜伏增速，恰是成立在各类平易近用范畴产物的开辟之上。

薄膜太阳能手艺具有高转换效力，配以轻、薄、柔的特征，使薄膜太阳能芯片可以或许在不影响设想外不雅的环境下，普遍利用在汽车、无人机、无人驾驶系统、卫星、消费类电子产物、传感器、长途探测等各类利用范畴。

汉能薄膜2018年事迹表示亮丽，收入和盈利迅猛增加。公司在2018年内实现收入同比增加2．46倍至212．5亿港元，净利润更猛升18．9倍至51．93亿港元。

在上游设备制造端，汉能环绕薄膜太阳能电池和组件出产设备和整线出产线的研发、设想、出产、发卖和交付，并配套响应手艺办事，能够供给薄膜太阳能整线出产线“交钥匙”处理方案，2018年绵阳财产园、年夜同财产园和淄博财产园接连落地。在中国薄膜太阳能设备的年夜范围国产化需求下，汉能向各地财产园年夜量交付设备产线。

下流产物端首要分为建材和挪动能源，建材范畴的新品包罗新一代发电瓦、发电墙等。经由过程薄膜太阳能芯片的柔性特点，汉能缔造性地将其与高透光博璃相连系，实现太阳能对电能的高效转化，开辟出轻、薄和机能优良的单博汉瓦。

另外，连续推出的汉车、汉伞、汉包、汉纸等挪动能源产物，周全覆了“住”、“用”、“行”等各类糊口场景。汉能主打平易近用产物经由过程太阳能充电的发电宝更很好的处理了泛博手机、电子产物用户的痛点，汉能薄膜的产物已进入并改变着人们糊口。当前，薄膜太阳能发电板，前后呈现在顺丰、京东、EMS、中通等国内出名物流企业的快递车上。

环绕着住、行两年夜范畴，汉能已做出了一个系统的产物计划，涵盖了12年夜类100多种产物。包罗建筑建材发电产物、消费类便携发电产物、户用发电系统、柔性工业屋顶发电系统、农业发电利用产物、太阳能汽车车顶处理方案，和高空长航时无人机和卫星利用等特种产物。

汉能正在依照IPD流程，进行产物开辟的全生命周期治理，把这些产物慢慢开辟出来，不竭优化进级，周全推上市场。

维度五：“短”，是不是对上下流具有把控力？

从手艺整合、原材料、制造拆卸到下流，汉能制造了从研发到设备制造再到终端产物出产和分析处理方案的全财产链。

自2009年以来，汉能选定太阳能光伏中的薄膜手艺线路进行全球手艺并购与整合，履历短短数年间的集成立异、协同立异成长，成为一家在范围和手艺上皆全球领先的“高科技＋能源”企业，带动了国内薄膜太阳能财产成长，使中国薄膜太阳能财产实现了真实的全球领先，为中国企业全球手艺并购、整合国表里手艺资本供给了成功的经验。

从2012年到2014年，汉能延续并购了四家领先的海外薄膜手艺公司把握了全球最领先的CIGS和GaAs手艺，同时也把握了全球领先的设备产线制造手艺和研发能力，成为公司合作劣势的主要来历。

2017年，汉能经由过程一系列新产物的发布，最先慢慢释放其在薄膜太阳能全财产链的壮大势能，这背后恰是汉能对全财产链的整合，制造了行业引领地位的焦点合作力。

从上述五个维度来看，汉能被歹意做空后，同时加上港证监的监管、市场的误读，让汉能遭受了一次错杀。特殊是汉能近几年的成长，印证了其是质地价值标的，需要本钱市场从头授与订价机遇，更需要给看好企业的投资者进入的机遇。

一个具有自力判定认识的投资者，应当可以或许看到汉能背后的投资价值。最初，还要声明的是，本文不做投资建议。只是，既然说到的是价值投资，确切需要具有必然的前瞻性，扒开迷雾，逾越时空，而不要固执在一时一事的藩篱。等候不远的未来，汉能在A股的价值表示。

文：余飞

.adva-cont{margin: 20px 0;background: #f2f2f2;width: 604px;height: 200px;padding: 20px;position: relative;}.adva-cont .img-cont{float: left;position: relative;width: 160px;height: 160px;padding: 20px;background: #FFF;}.adva-cont .img-cont img{position: absolute; top: 50%; left: 50%; max-width: 90%; max-height: 90%; transform: translate(-50%,-50%); -webkit-transform: translate(-50%,-50%);}.adva-cont h3 a{font-family: SimHe, '黑体';text-decoration: none;font-size: 20px;color: #000;display: -webkit-box;-webkit-box-orient: vertical;-webkit-line-clamp: 2;overflow: hidden;}.adva-cont .adva-text{position: absolute;top: 50%;transform: translateY(-50%);padding: 20px 20px 20px 230px;}.adva-text p{margin-top: 30px;}.adva-text p a{height: 79px;text-decoration: none;font-size: 14px;color: #666;display: -webkit-box;-webkit-box-orient: vertical;-webkit-line-clamp: 4;overflow: hidden;}#keywordsHidden{display:none;} 巴菲特汉能光伏

相干浏览

巴菲特汉能光伏

• 【6.28光伏组件在线峰会】正泰新能高级产物司理杨天峰肯定出席峰会并演讲！ 2023-06-09
• 易福门电子：赋能光伏制造，做财产“最好副角”！ 2023-06-09
• 重磅︱维科杯·OFweek 2023（第九届）太阳能光伏行业年度评选报名通道正式启动！ 2023-06-02
• 专访︱聚时科技：AI赋能光伏制造，为高质量产物保驾护航 2023-05-31
• 光伏惊现庞氏圈套，巴菲特被“庞氏光伏”坑了3.4亿美元 2021-11-15 分享

  ---

  
  上一篇:贝博,甘肃推进清洁供暖 缓解风光电就地消纳困局
  下一篇:贝博,易事特拟29亿并购宁波宜则 切入全球光伏产业